Der europäische Markt für Unternehmenskontrolle zwischen Konvergenz und Divergenz

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Der Markt für Unternehmenskontrolle hat in den letzten Jahrzehnten sowohl in den USA als auch in der Europäischen Union an Bedeutung gewonnen. Die Übernahme von Mannesmann durch Vodafone hat gezeigt, dass feindliche Übernahmen in Deutschland möglich sind. Ein zentrales Element ist die Entwicklung struktureller und institutioneller Barrieren, die unterschiedliche Übernahmekulturen in Frankreich, Großbritannien und Deutschland geprägt haben. Die Transaktionsmentalität der Hauptakteure – Banken in Deutschland, der Staat in Frankreich und institutionelle Investoren in Großbritannien – sowie nationale Regelungen zu Übernahmeangeboten spielen eine wesentliche Rolle. Im liberalisierten britischen Markt sind Veränderungen besonders in Deutschland, durch die veränderte Rolle der Banken, und in Frankreich, durch den Anstieg institutioneller Investoren, zu beobachten. Diese Entwicklungen führen zu einer Abnahme klassischer Übernahmehindernisse. Potentielle Abwehrmaßnahmen der Unternehmen werden entscheidend, wobei sowohl nationale Regulierungen als auch die Entwicklung einer europäischen Richtlinie zu Übernahmeangeboten eine zunehmende Divergenz der nationalen Regelungen aufzeigen.