Die Korrelation bei Multi-asset-Optionen

In den letzten Jahren zeigt sich an den Kapitalmärkten ein wachsender Trend zu maßgeschneiderten Anlageprodukten, insbesondere zu strukturierten Produkten mit komplexen Auszahlungsprofilen. Diese Produkte ermöglichen es Investoren, bei Erfüllung ihrer Erwartungen deutlich höhere Renditen zu erzielen als bei herkömmlichen Investments. Die besonderen Auszahlungsprofile entstehen durch die Integration von Optionen auf Basiswerte wie Zinsen, Aktien und Währungen, wobei zunehmend auch komplexe, exotische Optionen zum Einsatz kommen. Das Buch fokussiert sich auf Multi-Asset-Optionen, deren Wert nicht nur von einem, sondern von mehreren zugrunde liegenden Assets abhängt. Diese Eigenschaften erfordern, dass zusätzlich zur Volatilität auch die Korrelation zwischen den betreffenden Assets als Einflussfaktor berücksichtigt wird. Für die faire Bewertung von Multi-Asset-Optionen ist es entscheidend, die Korrelation wertmäßig zu bestimmen. Im Gegensatz zur Volatilität kann die Korrelation jedoch nicht direkt aus Marktpreisen abgeleitet werden. Historische Korrelationen sind zwar berechenbar, spiegeln jedoch nicht die zukünftigen Markterwartungen wider. Daher rückt das Konzept der „impliziten Korrelation“ in den Fokus. Das Werk untersucht, wie Korrelationen aus am Markt gehandelten Optionen extrahiert werden können, und analysiert anhand von Praxisbeispielen die Auswahl der Korrelation durch die anbietenden Häuser.